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“加油利润不及卖矿泉水”中石化算盘：溢价让股提升业绩
每经记者 许金民
继专业化重组之后，中国石化[url=http://weibo.com/sinopec?zw=finance][微博][/url](5.11, -0.06, -1.16%)(600028，收盘价5.17元)2月19日晚发布公告，将启动对油品销售板块的重组，并计划引入社会和民营资本，试水混合所有制经营。昨日中石化[微博]A股迅即涨停，公司H股及可转债亦大幅上涨。
《每日经济gmbuluo.net/forum-47-1.html" target="_blank" class="relatedlink">新闻》记者注意到，中国石化A股上一次封死涨停的时间是2009年7月22日，距今已逾4年半。
2014年开年就送出大利好，中国石化相关工作人员对此表示，此举意在响应十八届三中全会号召，“公司旗下的很多资产很有价值，却长期被低估，实现混合所有制经营之后，资产的潜能将被打开。”该工作人员还表示，加油利润很薄，引入民资后可做的文章很多：如建充电桩、建ATM机、利用LED屏打广告等。
股价提前异动 中石化否认消息泄露/
前天(2月19日)中石化A股出现异动，盘中一度上涨接近6%；中国石化旗下的两家子公司上海石化(3.58, -0.27, -7.01%)(600688，收盘价3.85元)、仪征化纤(3.50, -0.32, -8.38%)(600871，收盘价3.82元)则于尾盘封死涨停。
上海石化和仪征化纤今日已双双发布股价异动公告，称无应披露的重要事项。
股价异动应是中石化19日晚发布公告称，董事会通过议案，拟对油品销售业务板块进行重组，引入社会和民营资本参股，实现混合所有制经营，参股比例不超过30%。
分析人士认为，中石化发布这条消息前已有迹可循。
1月24日，中石化新闻办公室官方微博发布一则消息称：“(董事长)傅成玉在集团年会上表示，中石化将加大与社会资本和非公资本开展合作、合资力度，借以调整资产结构、提高发展质量和效益。目前正积极准备将现有存量资产再度组合，向社会资本、民营资本开放。”
有投资者质疑消息是否被提前泄露。公告显示，本次董事会通知时间为2月16日，会议召开时间为2月19日。不过，昨日中国石化方面予以否认，相关工作人员表示：“我们也注意到了股价异动，但这次保密工作做得很好，此前，我们并不知道此事(指油品销售引入民资参股一事)。”
中金：股权出让可提升价值/
中国石化对油品销售业务板块的这次重组，那么对公司自身有何益处？
《每日经济新闻》记者注意到，中国石化的油品销售业务最主要的是成品油销售，销售模式分零售、直销以及批发，以零售为主。该板块最核心的资产便是加油站，至2013年9月底，中石化加油站总数量为30576座，其中自营30563座。
中国石化工作人员对记者表示：“加油这块已做到极限了，利润是很薄的，还不如卖瓶矿泉水。实现混合所有制经营、引入社会和民营资本之后，能做的文章就很多了。我举个简单的例子，比如，未来可以建充电桩、可以建ATM机、还可以利用LED屏打广告等等。”
分析人士认为，这项改革举措对中国石化的估值也有提升。
截至2013年上半年，中国石化销售板块的资产规模为2661.07亿元，净资产为1794.15亿元；2012年油品销售业务创收1.47万亿元，经营收益427亿元。“公司旗下的很多资产很有价值，却长期被低估，实现混合所有制经营之后，资产的潜能将被打开。”该工作人员透露。
中金公司方面预计，这次改革将会使中国石化销售板块价值较账面净资产产生显著溢价，股权出让后可提升中国石化的价值。此观点与中国石化方面不谋而合，上述工作人员表示，“我个人认为，转让时估值(市盈率)可能上两位数”。
由于估值提升带来业绩改善，这方面中国石油(7.71, -0.28, -3.50%)已有先例。2013年6月中国石油(601857，收盘价7.99元)以西部管道资产出资，与泰康资产、国联基金合资设立了中石油管道联合公司。这次资产重估产生的约248.22亿元收益被计入营业外收入，当期该公司的净利润为655.21亿元。
可转债暂无重启计划/
《每日经济新闻》记者注意到，中国石化A股封死涨停十分罕见，上一次出现是2009年7月22日，距今已有约四年半时间。
昨日该股的大涨亦同步传导至中石化H股和可转债，以及“中石化系”的上海石化、仪征化纤，泰山石油(7.35, 0.47, 6.83%)(000554，收盘价6.88元)、茂化实华(5.57, -0.24, -4.13%) (000637，收盘价5.81元)，连“中石油系”的大庆华科(10.45, -0.84, -7.44%)(000985，收盘价11.29元)、天利高新(5.08, -0.37, -6.79%)(600339，收盘价5.45元)也纷纷涨停。
对于这种“盲炒”，中国石化工作人员对记者澄清：“需要强调的是，这次只是启动，改革尚无时间表，范围仅限于股份公司，暂时与子公司、集团公司无关联。”银河证券分析师裘孝锋也认为：“最大的受益者是中石化本身，而不会是参股企业。”
记者注意到，中石化A股股价涨停后，5.17元的收盘价已高于5.13元的可转债转股价，这一般会认为将提升可转债持有人转股积极性。数据显示，截至2013年12月31日，石化转债尚有2.21亿张未转股，占石化转债发行总量的96.27%。
这难免会让外界产生联想，中国石化方面会不会重启300亿元可转债发行工作？“上次没有发行成功，主要是市场对此接受度很低。受益于国内油品质量升级，公司的现金流已有较大改善。只能说，从我这个层面来看，目前暂无这方面的计划。”上述工作人员表示。
上海石化、仪征化纤的涨停，也让外界关注两公司股改时承诺的股权激励计划何时推出？
昨日，记者就此事致电上海石化，对方透露：“目前，公司正在就方案的细节与中国石化方面进行沟通，敲定之后会立刻公告。”仪征化纤的董秘吴朝阳则表示：“方案交给海通证券(9.93, -0.18, -1.78%)在做，2013年公司亏损，海通证券还在研究怎么做。”(来源：每日经济新闻)
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发表于 2014-2-21 13:29:15